9月，鋼價呈現震蕩上行走勢。截至9月30日，普鋼價格綜合指數報6021點，月上漲280.89點。

　　9月中旬開始，一場席卷全國的“限電”潮突至，鋼鐵生產企業在能耗雙控和鋼鐵雙控背景下大面積停產檢修，那么10月鋼鐵市場需求表現如何?品種價差將如何變化?螺旋鋼管價格怎么走?

　　核心觀點：

　　1、9月前三周，鋼材表觀需求每周降幅8萬噸，考慮到資金、地產、基建數據均轉弱、雨季持續情況下，確實不算多，一方面是供應端產量收縮力度明顯加大，另一方面說明需求端依然存在很強的韌性。分地區來看，盡管有疫情影響，但福建鋼企對疫情之后需求的集中釋放信心強;山西地區個別鋼廠的財務庫存已經出現負數，資金面緊張等導致供需雙弱;分品種來看，帶鋼下游用戶需求減少明顯。

　　2、近期卷螺差收窄的原因在于，一是限、停產對螺線產量影響遠遠大于卷鋼，二是下游表現強弱不同;如果全國繼續限電，卷螺差或還會進一步收窄。

　　3、當前市場異常錯綜復雜，宏觀地產等數據利空，基本面供應限產減量、需求有回升空間，10月份在降庫的大背景下，如不出現重大突發性利空，鋼材現貨價格大概率將偏強運行。同時也要注意到保價穩供政策、需求能否進一步跟進以及國際關系等因素的影響。

　　需求話題：隨著全國及各省1-8月各宏觀數據的陸續公布，具體分項指標投資增速均不同程度維持穩增長態勢為主，結合所在區域或企業的實際情況，“銀十”的需求預期會有何變化，會否受某些事件或哪些因素影響?

　　首先，9月在供需雙降局面下供應收縮幅度大于需求下降速度，需求韌性仍存。

　　進入9月份從第二周開始，各地“能耗雙控”推進，供應加速收緊，鋼鐵周產量從9月9日的1015萬噸下降至9月16日的978萬噸，周降幅36.96萬噸，9月23日產量繼續加速下降至917萬噸，周降幅擴大至60.91萬噸。

　　分品種來看螺紋產量下降最快，周產量下降至270.9萬噸/周，連續三周下降，降幅分別為55.31萬噸、38.7萬噸、64.62萬噸，降庫速度加快。

　　供應的收緊是本月庫存下降的主要因素。9月23日，五大品種社會庫存1383萬噸低于去年同期170萬噸，廠庫1285萬噸低于去年同期54.97萬噸，社庫加廠庫低于去年同期庫存合計224.97萬噸。

　　資金方面看，8月M2錄得8.2%，為2021年次新低;8月人民幣新增貸款也為年度次新低。資金面當前依然緊張，但是8月比7月環比增加1400億元，增長率12.96%，顯示在經歷了結構性最緊張時刻后資金有繼續擴張、邊際寬松趨勢，靜等四季度首月10月份資金或有進一步寬松。

　　需求方面，房地產開發投資增速持續下滑，8月房地產開發投資增速為10.9%，較7月增速下滑1.8個百分點;房屋新開工面積負增長，8月為-3.2%;城鎮固定資產投資增速持續下滑，8月數據為8.9%，增速環比下滑1.4個百分點，錄得全年新低。

　　在資金、地產、基建數據均轉弱的情況下，鋼材表觀需求由9月2日的1041萬噸/周小幅下降，9月23日鋼材表觀需求降為1017萬噸/周，三周累計下降24萬噸，平均每周降幅8萬噸，考慮到在9月全國各地雨季節性影響，表觀需求周降8萬噸確實不算多，一方面是供應端產量收縮力度明顯加大，另一方面說明需求端依然存在很強的韌性。

　　其次，需求環比回升，鋼廠限產和能耗雙控齊推進，10月庫存降幅或將進一步加速。

　　237家主流貿易商日成交量樣本來看，2020年8月均值為21.7萬噸/日、2021年8月均值為19.35萬噸/日，2020年9月均值為22.4萬噸/日、2021年9月均值為22.3萬噸/日，9月日均銷量較8月環比日增加2.95萬噸/日，增幅15.24%。

　　2020年10月為下半年同期需求最好的月份，日成交量為25.6萬噸/日。隨著全國降雨量的減少，10月需求大概率在9月基礎上環比增加，9月份各地鋼廠限產政策的逐步落實，截至9月30日，測算中西部鋼廠產量8月底比較下滑幅度在17%左右。

　　涂塑螺旋管廠家據悉，能耗雙控政策下，各地工廠限電推進，全國125家電爐鋼廠產能利用率第38周數據為55.04%，環比第37周下降6.42%，同比下降4.88%，高爐鋼廠和電爐鋼廠產量同步下降，10月份各地鋼廠產量還有進一步收縮空間。

　　10月和11月將是全國各鋼廠完成年度產量平控的主要落實月份，加之河北地區為配合冬奧會限產將更加嚴格，望長城內外大江南北全國各地，恐難見不限產的鋼廠，預測10月鋼材庫存將進一步去化，需密切關注鋼廠限產落實情況，如超產鋼廠大面積嚴格落實減產，去庫存速度或將進一步加速。