四季度開始，受煤炭價格持續下跌拖累，鋼材成本重心不斷下移，地產和基建投資疲弱引發市場對鋼材需求崩塌的預期，在悲觀的現實和預期共振下，國慶節后螺紋鋼價格開啟單邊下跌行情，主力合約從10月12日的5870元/噸，最低跌至11月10日的4026元/噸，下跌近兩千元，跌幅高達31%。排污螺旋鋼管廠家指出，進入11月下旬，主力大幅移倉2105合約后盤面跌勢放緩，前期悲觀情緒集中釋放，未來供需預期將有邊際好轉，螺紋鋼價格或將企穩振蕩運行。

　　宏觀方面，10月主要經濟指標繼續下行：固定資產投資增速持續放緩、地產投資受融資約束和銷售下滑拖累回落、基建受制于專項債發行較緩表現偏弱，經濟內生增長動能不足。進出口方面，10月出口增速放緩，進口兩年平均增速下行，一方面是海外供應鏈持續恢復使得外需有所回落，另一方面是國內工業生產走弱拖累進口出現下行。物價指數方面，PPI繼續攀升，CPI環比回升，剪刀差再創新高，這意味著上游價格向下游傳導不暢，影響企業投資意愿，對工業生產形成負反饋。

　　供應端，統計局數據，1—10月國內粗鋼產量87704萬噸，同比下降0.7%，其中10月當月粗鋼產量7158萬噸，同比降23.3%，單月降幅再創年內新低。鋼聯周度產量數據，11月以來螺紋鋼產量周均降幅22%，在采暖季環保限產和鋼廠低利潤主動檢修因素下，供應端持續低位運行，年初提出的全年粗鋼產量平控目標不僅提前完成，預計全年還有2%左右的降幅。展望明年，雙碳目標下鋼鐵產業將繼續推進低碳發展趨勢，粗鋼產量也將進入10億噸左右的峰值區域波動，明年一季度在冬奧會以及采暖季限產的共同作用下，產量仍將持續收緊狀態，供應端對價格將有一定支撐。

　　需求端，從今年5月開始包括挖機銷量、水泥產量、鐵路公路固定資產投資在內的下游指標均呈現負增長，建筑鋼材成交也顯著低于往年同期水平，螺紋鋼表觀消費增幅開始轉負，反映經濟下行對鋼鐵需求產生明顯壓力。但由于三季度粗鋼壓產執行力度較強，市場重點圍繞在壓產限電等供應端收縮的多頭邏輯，并未對需求走弱給予太多關注。隨著9月個別房企出現信用違約風險，地產投資下行壓力逐漸浮出水面，進而引發市場對明年建筑用鋼需求斷崖式下跌的悲觀預期，遠月螺紋價格跌幅較大。

　　具體看地產數據，在“房住不炒”總基調下，資金流向房地產比例不斷減少，中長期看地產融資是在見頂回落階段。1—10月房地產開發資金來源累計增加8.8%，前值為11.1%，其中國內貸款、自籌資金和其他資金來源繼續回落，降幅最大的是定金及預收款和個人按揭貸款，從銷售端數據也可以驗證：1—10月商品房銷售面積增速7.3%，回落4.0個百分點，當月增速已連續四個月負增長，其中期房銷售增速拖累最大，而期房銷售又是房企商品房銷售和回籠資金的主要來源。因此，前端融資難疊加銷售回款慢，地產投資下行壓力明顯，全年增速單邊回落，當月增速連續兩月為負，后期仍需關注居民購房意愿、地產銷售表現和房企開工進度等指標。

　　總體來看，3pe防腐鋼管廠家認為，螺紋鋼需求下行和成本塌陷邏輯已在盤面充分反映，產業鏈負反饋雖仍在繼續，但上游煤焦企業虧損范圍擴大，后續單邊跌價態勢將有所緩和，關注后續原料提降節奏。淡季現貨大跌后2201合約貼水不斷修復，在供應收緊和政策放松支撐下，期價持續下跌空間不大，盤面走勢將轉入振蕩尋底階段，單邊驅動不強，建議關注遠月合約正套機會。