鋼材方面：螺旋管廠家指出，十月需求旺季難覓，市場情緒偏悲觀。海外地緣政治風險難平，歐洲衰退風險漸行漸近，國內多地疫情持續擾動正常生產及需求兌現進程，近期重要政策會議利好不及市場預期?？傮w而言，在數據不及預期的情況下，粗鋼壓減擔憂又起，市場情緒偏悲觀。螺紋價格跌破3600有利于供給端壓縮產量，悲觀情緒快速釋放后更有利于后面價格上漲。今年的“銀十”，投機需求被過度打壓，需求有階段性反彈可能。若沒有宏觀刺激，產量下降不及預期，反彈過后仍會再次下跌。近期鋼廠盈利持續惡化，減產限產預期較強，產量繼續上行的空間有限，下游需求端數據成色不足，鋼價繼續承壓運行。

　　鐵礦方面：十月鐵礦價格受成材端負反饋影響明顯。近期成材數據表現較為平淡，疊加粗鋼壓減風聲又起，市場情緒偏悲觀。十月隨著需求旺季預期證偽以及鐵水產量數據的回落，成材價格趨于下行，鐵礦價格缺乏支撐進而震蕩下行?？傮w而言，目前下游需求未能明顯好轉，四季度供應端偏寬松，需求端預計持續回落，鐵礦價格承壓明顯，近期重點觀察鋼廠冬儲及限產對市場的影響。

　　不確定因素：疫情風險，地緣政治風險，產量壓減程度

　　一、螺紋

　　10月螺紋產量處于年內高位，部分鋼廠受疫情擾動及限產停產影響。數據顯示，10月份螺紋產量環比下降，截至10月29日，螺紋周度產量305.02萬噸，月均周度產量為299.705萬噸/周，去年10月月均周度產量為276.26萬噸/周，同比增加23.445萬噸/周，增幅8.49%，10月產量環比減少7.08萬噸/周，降幅2.31%。

　　從工藝角度來看，10月長流程產量小幅下降，短流程產量承壓明顯。截至10月29日，長流程周度產量277.55萬噸，環比增加1.47%，10月月均周度產量為273.13萬噸/周，環比減少4.47萬噸/周，降幅1.61%，同比增加26.41萬噸/周，同比增加10.70%。10月鋼廠無明顯限產減產動作，長流程產量及開工率均處于年內高位。短流程周度產量27.47萬噸，環比增加7.10%，9月月均周度產量為26.58萬噸/周，環比減少2.41萬噸/周，降幅8.31%，同比減少2.96萬噸/周，降幅10.03%。10月短流程產量環比9月下行，開工率持續處于低位，主因下游需求難以提振，疊加多數鋼廠盈利惡化，鋼廠擴產意愿不足。另外，短流程利潤處于盈虧邊緣。

　　本周鋼材價格持續下跌，原料和成材價格均下跌，成材價格跌幅大于原料，噸鋼利潤下行。從鋼廠生產狀態來看，10月長流程利潤持續下探，短流程利潤有所好轉，目前長流程利潤維持在-100到0月/噸左右，短流程利潤在盈虧平衡線到100元/噸附近。

　　表觀消費方面，10月表需307.94萬噸，環比減少15.05萬噸。10月表需數據表現較為平淡，市場情緒偏悲觀，成交活躍度相比9月有所下降。10月螺紋需求可以總結為“總體平淡，低于預期” ，目前處于傳統的需求旺季，但終端需求的釋放力度不及預期，9月底的360萬噸的表需僅曇花一現，10月份沒有承接住這份樂觀。

　　10月建材消費日均15.78萬噸，環比減少2.32萬噸，降幅12.37%，同比降幅9.46%。高頻數據上，本周237家貿易商本周日均成交14.96萬噸，環比減少0.71萬噸。本周建材成交量偏低，一方面是下游實際需求偏弱，另一方面是近日建材跌幅較大后貿易商惜售。隨著天氣轉冷及施工需求季節性下滑，若無利好政策刺激，11月建材消費難以為繼。

　　螺紋庫存：去庫態勢延續，庫存結構健康

　　截止10月29日，螺紋總庫存619.58萬噸，環比9月份的652.5萬噸減少32.92萬噸。10月份螺紋供需雙雙下降，整體表現為去庫。10月延續9月的去庫態勢，社庫廠庫均呈處于低位，庫存結構健康。目前國慶期間的小幅壘庫已消費完畢，后續可能會出臺采暖季限產和粗鋼壓減政策，11月螺紋庫存可能持續去化。

　　二、熱卷

　　熱卷供需：產量階段性回升，需求邊際改善

　　數據顯示，截至10月29日，熱卷周度產量311.85萬噸。10月熱卷產量階段性回升，月均周度產量為311.57萬噸，去年10月月均周度產量為292.66萬噸/周，同比增加18.91萬噸/周，增幅6.46%。今年9月份月均周度產量306.18萬噸，10月份產量環比增加5.39萬噸/周，增幅1.76%。10月熱卷產量持續回升，略超市場預期，月底產量階段性遇頂回落。

　　截至10月29日，熱卷表需321.37萬噸。10月熱卷周均表需為306.99萬噸，環比9月的311.39萬噸減少4.41萬噸，降幅1.41%，同比去年10月的296.95萬噸增加10.04萬噸，增幅3.38%。10月熱卷需求表現較為平淡，目前周度表需已接近2018年水平，但近期黑色市場整體趨勢下行，板材獨木難支，11月熱卷需求將震蕩下行。

　　熱卷庫存：10月整體壘庫，廠庫處于低位

　　熱卷10月份先壘庫后去庫，總體表現為壘庫。截至10月29日，熱卷總庫存330.51萬噸，環比9月壘庫18.32萬噸，其中廠庫壘庫3.71萬噸至83.97萬噸，社會庫存壘庫14.61萬噸至246.54萬噸。目前熱卷總庫存接近2018年水平，11月可能受季節性因素影響緩慢下行。

　　鋼材總結

　　宏觀方面，10月海外地緣政治風險難平，歐洲衰退風險漸行漸近，國內多地疫情持續擾動正常生產及需求兌現進程，近期重要政策會議利好不及市場預期，市場情緒轉為悲觀。國務院常務會議部署持續落實好穩經濟一攬子政策和接續措施，努力推動四季度經濟好于三季度，保持經濟運行在合理區間。會議部署加快釋放擴消費政策效應，因城施策支持剛性和改善性住房需求;要求深入落實制造業增量留抵稅額即申即退，支持企業紓困和發展。近期美元指數走強、人民幣貶值與地緣政治動蕩也對鋼材市場造成了一定壓力。

　　供給方面，10月螺紋產量在年內高位震蕩運行，部分鋼廠受疫情擾動及限產停產影響，熱卷產量階段性回升，略超市場預期，月底產量階段性遇頂回落。10月份粗鋼產量可能達到8700萬，同比去年的7158.4萬噸增加21.54%;1-10月累計粗鋼產量8.68億噸，同比去年僅減少920萬噸。今年粗鋼壓減目標一直沒有明確，如今粗鋼產量高企，要警惕后面兩個月供應方面的政策變化。

　　需求方面，10月終端需求的釋放力度不及預期，需求端數據成色不足。由于成本的相對堅挺以及鋼價的承壓震蕩，鋼廠的利潤明顯收縮。從鋼廠生產狀態來看，華北長流程利潤目前在-150元/噸左右;短流程得益于廢鋼的大幅度下跌，盈利情況相對好一些。當前的利潤水平壓制了鋼廠的產能釋放，臨近月末山西鋼廠出現了檢修行為。從全國范圍看，即使沒有行政性任務，11月份鋼鐵產量也將呈現高位回落的態勢。

　　庫存方面，10月鋼材總體呈去庫態勢，社庫廠庫均處于低位水平，庫存結構相對健康。鋼廠盈利未見好轉，低庫存經營模式延續。螺紋目前國慶期間的小幅壘庫已消費完畢，后續可能會出臺采暖季限產和粗鋼壓減政策，11月螺紋庫存可能持續去化，熱卷10月份先壘庫后去庫，總體表現為壘庫，總庫存水平接近2018年。

　　總體而言，在數據不及預期的情況下，粗鋼壓減擔憂又起，市場情緒偏悲觀。螺紋價格跌破3600有利于供給端壓縮產量，悲觀情緒快速釋放后更有利于后面價格上漲。今年的“銀十”，投機需求被過度打壓，需求有階段性反彈可能。若沒有宏觀刺激，產量下降不及預期，反彈過后仍會再次下跌。近期鋼廠盈利持續惡化，減產限產預期較強，產量繼續上行的空間有限，下游需求端數據成色不足，3pe螺旋鋼管價格繼續承壓運行。

　　不確定因素：需求何時好轉，產量壓減程度，海外風險

　　三、鐵礦

　　十月鐵礦價格受成材端負反饋影響明顯。近期成材數據表現較為平淡，疊加粗鋼壓減風聲又起，市場情緒偏悲觀。十月隨著需求旺季預期證偽以及鐵水產量數據的回落，成材價格趨于下行，鐵礦價格缺乏支撐進而震蕩下行。目前鐵礦主力合約價格已跌破630關口，外盤跌破80美金關口。近期美元指數走強和廢鋼價格的持續下調，也對鐵礦價格造成了一定壓力。

　　分析鐵礦的基本面情況。供應端，十月份全球鐵礦石發運量環比微降，45港鐵礦石到港量環比出現小幅回落;需求端，10月鋼廠低盈利情況下擴產意愿不足，疊加部分鋼廠限產停產，鐵水產量高位回落，鐵礦石需求下行;庫存端，本月鐵礦港口庫存及247家鋼企進口庫存呈階段性去庫趨勢，鋼廠去化庫存較多，近期鋼廠虧損形勢持續惡化，下游需求平淡，鋼廠會繼續保持低原料庫存策略。預計十一月鐵礦石供給端偏寬松，需求持續回落，港口庫存上行，鋼廠鐵礦石進口庫存仍處于低位。

　　總體而言，目前下游需求未能明顯好轉，四季度供應端偏寬松，需求端預計持續回落，鐵礦價格承壓明顯，近期重點關注鋼廠冬儲及限產對市場的影響。

　　鐵礦供需：全球發運微降，鐵水產量回落

　　供應端，根據數據，十月份全球鐵礦石發運量環比微降，發運環比減少317.6萬噸至1.18億噸。其中澳礦發運量本期1817.3萬噸，環比增加24.6萬噸，本月發運總量7292.2萬噸;巴西鐵礦石發運量本期694.2萬噸，環比增加15萬噸，本月發運總量2757.3萬噸;非主流本月發運1761.8萬噸，環比減少18.2萬噸。2022年1-10月份全球鐵礦石共計發運量12.3億噸，同比降幅9.16%。

　　十月份全球發運環比微降，海外主要經濟體處于衰退周期，國內鋼材需求也難以提振。十月份中國45港鐵礦石到港量環比出現小幅回落。十月份中國45港到港總量9476.6萬噸，環比增加746.3萬噸。2022年1-10月份中國45港鐵礦石到港量總計9.30億噸，同比下降7828.8萬噸，降幅7.77%。

　　需求端，10月鋼廠低盈利情況下擴產意愿不足，疊加部分鋼廠限產停產，鐵水產量高位回落，鐵礦石需求下行。根據數據，247家樣本鋼廠日均鐵水產量近兩周高位回落，截至10月29日，日均鐵水產量236.38萬噸，月均238.63萬噸，環比9月增加0.18萬噸，增幅0.08%，同比增幅11.46%。本期247家鋼廠高爐開工率81.48%，環比下降0.57%，開工率階段性下行。本期鋼廠盈利率27.71%，環比下降10.82%。10月鐵礦需求難以提振，中下旬鐵水產量回落，11月可能迎來采暖季限產，目前多數鋼廠也處于持續虧損的狀態，預計11月鐵水產量將緩慢而持續地下行。

　　庫存方面，本月鐵礦港口庫存及247家鋼企進口庫存呈階段性去庫趨勢，鋼廠去化庫存較多。截至10月29日，統計45港港口庫存總量12992.7萬噸，環比9月去庫82.94萬噸。本月無臺風等天氣因素擾動，疏港量總體趨勢回升，港口庫存略微去庫。當前樣本鋼廠的進口礦日耗近期略有下降，本周為292.85萬噸，環比下降1.51萬噸，庫存消費比32.14，環比上月底減少2.38天。近期鋼廠虧損形勢持續惡化，下游需求平淡，鋼廠會繼續保持低原料庫存策略。