鋼材：市場成交繼續低位運行，防腐螺旋管市場弱勢震蕩1.核心邏輯：今日，國內建筑鋼材市場延續弱勢，市場成交量低位運行，全國建筑鋼材日成交量15.4 萬噸，環比回升2.4 萬噸;熱卷價格則呈現漲跌互現態勢。消息面，穩增長政策繼續出臺，央行、銀保監會召開金融機構信貸形勢分析會，研究部署加大信貸投放力度?；久娣矫?，現實需求仍未如期啟動。貿易商觀望情緒濃厚，本周鋼谷網建筑鋼材庫存觸底回升，熱卷庫存降幅較上周也明顯收窄。供應層面，受制于電爐鋼持續虧損影響，螺紋鋼周產量持續回落，但唐山地區解除管控，鋼廠復產積極性較強，鋼谷網熱卷產量環比回升5.05 萬噸，4 月份生鐵日均產量也明顯超出預期，供應環比仍有進一步回升空間。成本方面，焦炭啟動第四輪提降，且從國家調控方向看，焦煤亦有進一步下跌空間，成本線未來亦有進一步下跌空間。

　　背景分析：5 月25 日，南京、濟南等29 城市螺紋鋼價格下跌10-60元/噸;南京、濟南等12 城市4.75MM 熱卷價格下跌10-50 元/噸，，上海等4 城市上漲10-60 元/噸，其余城市持平。

　　重要事項： 數據顯示，2022 年4 月份，全國發行新增債券1208 億元，其中一般債券170 億元、專項債券1038 億元。全國發行再融資債券1634 億元，其中一般債券774 億元、專項債券860 億元。合計，全國發行地方政府債券2842 億元，其中一般債券944 億元、專項債券1898億元。2022 年4 月，地方政府債券平均發行期限11.2 年，其中一般債券7.7 年，專項債券12.9 年。2022 年4 月，地方政府債券平均發行利率2.95%，其中一般債券2.89%，專項債券2.99%。

　　鐵礦石：鋼廠低利潤壓制下，礦石價格繼續走弱1.核心邏輯：目前港口主流粉礦資源供應尚可，挺價能力一般，但塊礦現貨資源緊張，價格較為堅挺，鋼廠目前還是受利潤及下游需求較差的影響，采購會相對謹慎?？傮w來說礦石基本面還是相對偏強的，鐵水產量已經回升至240 萬噸附近，且仍有進一步回升可能;港口連續8 周去庫，鋼廠補庫存也在繼續，日均疏港量一直處在300 萬噸以上。不過，目前礦石的利空因素也比較明顯，一是，鋼廠利潤處在比較低的位置，且鋼材需求短期難有明顯好轉，所以鋼材高成本向下游傳導不暢。未來一旦鋼廠陷入虧損，可能會加大檢修力度，從而利空礦石需求。二是，二季度保供穩價政策的力度有加大可能，發改委兩度提及今年要確保粗鋼產量同比不增，最近國常會又強調了保障能源安全。若后期價格繼續大漲的話，不排除政策調控升級。未來需關注港口庫存的底部和鐵水產量頂部何時出現。

　　現貨價格：普氏62%鐵礦石指數130.5 美元/噸，跌5.45 美元/噸;青島港PB61.5%粉礦報950 元/噸，漲16 元/噸。

　　庫存情況：湖南螺旋鋼管廠家據悉，統計全國45 個港口進口鐵礦庫存為13558.37，環比降437.33;日均疏港量330.70 增9.4.分量方面，澳礦6309.20 降188.5，巴西礦4574.20 降90.3，貿易礦7815.20 降174.5，球團521.34降17.17，精粉986.74 降60.86，塊礦1680.54 降40.52，粗粉10369.75降318.77;在港船舶數104 條增13 條。(單位：萬噸)。

　　下游情況：調研247 家鋼廠高爐開工率83.01%，環比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%;高爐煉鐵產能利用率88.66%，環比增加0.38%，同比下降2.68%;鋼廠盈利率56.71%，環比下降1.73%，同比下降33.33%;日均鐵水產量239.53 萬噸，環比增加1.35 萬噸，同比下降4.16萬噸。