8月份，國內黑色板塊走勢繼續明顯分化，成材、鐵礦均出現不同程度下行。鐵礦石走勢整體弱于鋼材，焦煤、焦炭則出現大幅上漲。

　　回顧8月份黑色系商品走勢，8月中旬以來，需求在疫情反彈以及各地極端天氣的影響下進一步走弱，而這一時段亦沒有新的壓減粗鋼產量政策出臺，在弱需求和壓減產量預期短期不能快速兌現的雙重作用下，涂塑螺旋管價格出現明顯回調。而鐵礦石方面，價格下跌則主要是因為基本面走弱，壓減產量預期下，鋼廠補庫存謹慎，港口庫存經歷短暫下跌之后重回升勢，所以8月份鐵礦石走勢依舊弱于鋼材，盤面及現貨利潤均走擴。

　　展望9月份，壓減粗鋼產量政策和旺季需求表現依然是決定后期鋼材價格走勢的關鍵。

　　從供應端來看，壓減粗鋼產量政策逐漸從預期過渡到現實。6月下旬之后，多地相繼提出要求2021年粗鋼產量同比不增長的要求;7月下旬山東出臺的文件則要求產量同比下降4.3%至7650萬噸;8月9日，唐山地區發布了2022年北京冬奧會期間限產方案，方案中提及河北今年粗鋼壓減量在2171萬噸，產量壓減比例在8.69%。應該來說，整體限產力度是遠超出市場之前的預期的。

　　全年實現粗鋼產量平控甚至小幅下降的概率還是比較大的。若河北、山東兩省按照文件中的壓減產量目標估算，其他地區產量按照平控進行估算，則8-12月全國需要壓減粗鋼產量7998.72萬噸或17.44%。

　　但從政策落地時間來看，預計四季度集中落地的概率可能會比較大。因為當時正處于全年鋼材需求最弱的時點，此時限產政策集中落地有利于兼顧壓減產量和保供穩價的政策目標。

　　而未來1-2個月由于正值鋼材傳統需求旺季，壓產政策大面積落地概率并不大。事實上，8月中旬以后，并沒有新的壓減產量政策進一步出臺。另外，7月份之后，隨著礦石和廢鋼價格的回調，長短流程鋼廠利潤均有不同程度的回升，而根據季節性數據，9-10月可能還會有一個需求的小高峰，在這種情況下，鋼廠主動性減產檢修意愿可能并不是很大。

　　另從需求端看，7-8月數據全面走弱，預計9月之后需求逐步恢復概率較大。具體來看，房地產新開工和拿地數據持續走弱，商品房銷售年內首次出現單月負增長，地產投資中期下行概率較大。但下半年在存量施工趕工周期的支撐下，出現失速下滑的概率不大。且基建投資在財政后置因素的影響下料繼續回升，且能夠對沖部分地產投資下滑的影響。

　　制造業方面，7月出現階段性回落，但后期在工業企業利潤高增長，企業中長期貸款增速回升的背景下，復蘇態勢可能會檢修延續。但需要注意外需放緩對制造業投資可能產生的消極影響。

　　短期來看，進入8月下旬之后，建材需求出現邊際好轉跡象，螺紋鋼庫存連續三周下降;而板材需求則整體依舊偏弱，庫存絕對水平仍維持高位，預計9-10月建材的需求可能會略好于板材。在疫情的影響下，需求相比往年有所延遲，但不會缺席，接下來1-2月需要關注旺季的需求預期能否兌現。

　　整體來看，9月份鋼材需求端或呈現“需求下半年或走弱，但短期韌性猶存”的局面。

　　至于鐵礦石方面，8月基本面繼續惡化，國內礦石中期需求見頂趨勢進一步確立，海外鋼廠開工盡管繼續恢復，但預計8-12月礦石需求增量有限。而港口庫存在經歷兩周短暫累庫之后重回漲勢，考慮到四季度為傳統的外礦發貨旺季，預計年底前港口庫存回升至1.4-1.5億噸概率較大。因此，礦價中期已經進入下行趨勢，但短期來看亦有一定反彈風險，主要是因為鋼廠利潤仍處于中高位，鋼材需求旺季將至以及目前礦石估值水平偏低等。

　　綜上所述，經過8月份的價格回調之后，9月份隨著下游需求的逐步好轉、壓減粗鋼產量預期的強化，以及成本端雙焦的強勢，防腐螺旋管價格有望逐步回穩。操作上，成材延續逢低買入思路，鐵礦則等待逢高沽空機會;套利關注螺紋1-5正套，做空卷螺差和逢低做多鋼廠利潤。