長沙鍍鋅螺旋管|怎么看2020年鋼鐵行業的供給壓力?
日期 : 2020-01-07標簽: 長沙鍍鋅螺旋管|長沙鍍鋅螺旋管廠家價格
長沙鍍鋅螺旋管|預計2020年行業的供給壓力不會使得行業利潤低于去年，隨著行業底部利潤回歸常態化，預計行業利潤中樞有10%以上的上行空間，實現利潤增速近兩年的首次轉負為正，低估值的優質鋼企存在預期差修復帶來的股價上行機會，建議關注方大特鋼(10.020,0.15,1.52%)、三鋼閩光(9.300,0.14,1.53%)、韶鋼松山(4.870,0.26,5.64%)。
長沙鍍鋅螺旋管回看2019：行業低利潤源于供給壓力和原料因素。
2019年行業利潤下滑明顯，螺紋平均利潤下滑49%，熱卷平均利潤下滑68%。但實際上2019年鋼材需求非常強勁，需求整體增速為5%。在需求明顯增長的情況下，行業利潤被大幅壓縮的原因可歸結為兩個：1）原料鐵礦大幅漲價對利潤的侵蝕；2）供給明顯釋放對利潤的壓制。我們認為供給端將是影響未來行業利潤更重要的因素。
2020年供給展望之一：廢鋼為粗鋼產量貢獻爆發式增量的時代已經過去。
行業通過廢鋼工藝的提升已彌補了供給側改革所淘汰的產能。與2016年相比，長流程煉鋼的廢鋼比從7%提升到15%，貢獻了廢鋼消耗增量的65%，短流程煉鋼貢獻了廢鋼消耗增量的35%。廢鋼對粗鋼產量貢獻爆發式增量的時代在2018年結束，往后最大的制約因素是廢鋼本身有限的供給增量。國內獨立電爐50%左右極低的產能利用率充分說明了在當前產業結構下，廢鋼供給不足的局面。2020年新增的廢鋼供給基本會被消耗掉進而轉化為粗鋼產量增量，預計量級在2000萬噸左右。
2020年供給展望之二：高爐生產效率難再明顯提升，產能置換效果有待考驗。
供給側改革后的鐵水產量上升明顯，2019年的鐵水產量比2016年提升了15%。市場對供給端的擔憂來源于效率提升和產能置換兩個方面。過去3年的鐵水產量提升基本可歸結于生產效率的提升，而在盈利預期減弱背景下，現有高爐設備的生產效率難再明顯上升。未來最大的潛在供給壓力料將來自產能置換，置換產能投產集中于2019Q4以后，但目前還沒有確鑿證據證明產能置換一定帶來有效新增產能。中性預期下我們認為高爐的鐵水產量增量為1000萬噸，整體上供給壓力在2020年會制約行業利潤高度，但不會將行業利潤壓得比2019年還低。
供給結構對利潤的影響：2020年行業底部利潤將抬升。
供給側改革后產能結構發生改變，電爐為長流程提供明顯的底部利潤支撐。華東電爐的平均噸毛利達到-100元時基本就是利潤底部，此時對應長流程的底部利潤取決于長、短流程利潤差，通常情況下長流程噸毛利比電爐高400-600元。而2019年鐵礦的暴漲明顯拉低了廢鋼和鐵水的價差，從而使得長、短流程利潤差收縮，長流程底部利潤明顯下移。預計2020年長流程底部利潤回歸常態化，利潤有望比2019年上升10%以上。
風險因素：
產能置換導致的有效新增產能超預期，原料價格上漲幅度超預期。
投資策略：
我們對2020年行業的供給壓力并沒有十分悲觀，供給壓力在2020年會制約利潤的高度，但預計不會將行業利潤壓得比2019年還低。另一方面，隨著長、短流程價格回歸正常，2020年行業的底部利潤有望回歸常態化，推動行業整體相對于2019年有10%以上的利潤上升空間。行業相關低估值公司存在預期差修復帶來的股價上行機會，建議關注方大特鋼、三鋼閩光、韶鋼松山。長沙鍍鋅螺旋管廠家會一直關注此事！
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