11月3日，經過連續11個交易日的下跌，煤炭三兄弟現大幅反彈。涂塑螺旋鋼管廠家據悉，截止收盤，動力煤主力合約漲8.86%至978;焦煤主力合約漲12.72%至2477;焦炭主力合約漲7.98%至3215。煤炭系大幅反彈，是否意味著可以抄底了?

　　筆者認為，動力煤供需偏緊緩解，政策干預尚未結束，盤面目前900多的價格同歷年相比仍在高位，后期仍有下行可能;雙焦供給端驅動弱化，需求較弱，現貨降價預期，疊加政策調控，上方壓力較大，抄底需謹慎。

　　動力煤

　　動力煤：供需偏緊緩解，政策干預尚未結束，煤價仍有下行可能

　　供給方面，保供政策下，煤炭產量持續增加;上周大秦線檢修結束，運力逐步恢復，港口調入量增加。1-9月全國累計生產原煤29.3億噸，同比增長3.7%。預計隨著保供政策的加強，國內煤炭產量持續增加。

　　進口方面，1-9月我國煤及褐煤進口量累計2.3億噸，累計同比下降3.6%，其中9月進口3288.3萬噸，同比增加76.03%。9月進口量遠遠超過市場預期，后期有望繼續增加。大秦線檢修結束后，運量由前期的日均100萬噸恢復到130萬噸左右，近期港口調入量明顯增加。

　　需求方面，淡季需求季節性下滑，采暖季臨近，旺季需求可期。因政府嚴控高耗能行業，工業用電增速放緩;淡季民用用電需求下滑。隨著采暖季臨近，近期電廠日耗有所回升。北方大面積供暖時間在11月15日左右，冬季水電進入枯水期，火電需補充部分水電，需求預計仍將高于季節性同期。

　　政策方面，保供限價政策持續推進，期現貨價格均大幅下調。隨著主產區5500大卡動力煤下調至1200元/噸以下，近日，中煤集團主動下調所屬晉陜蒙煤礦坑口動力煤銷售價格，5500大卡動力煤一律不得超過1000元/噸。而從最新會議精神來看，“煤炭價格不要過度快速下降，這是沒錯的，但是絕不允許煤炭價格再度不合理的大幅上漲。

　　煤炭價格要回歸理性區間，目前仍在進程當中，將來將會有進一步的舉措”，表明政策調控尚未結束，煤價大幅上漲概率不大。

　　整體來看，動力煤供需偏緊緩解，政策干預尚未結束，將持續發揮影響。盤面目前900多的價格同歷年相比仍在高位，后期仍有下行可能。

　　雙焦

　　雙焦：供給端驅動弱化，需求較弱，現貨降價預期，上方壓力較大

　　雙焦今日盤面走勢似乎有重回之前焦煤緊缺上漲，焦炭被推動上漲的態勢。

　　從基本面來看，焦炭方面，多地鋼廠開啟首輪提降200元/噸;供應端，山西、河北、山東環保限產，內蒙因疫情也有所限產，焦炭產量低位;需求方面，鋼廠限產增加，焦炭需求低位。

　　焦煤方面，受煤炭保供限價影響，各地煤礦產量提升，電煤對配煤的擠占變弱，配煤現貨價格走弱;保供以電煤為主，煉焦煤產量增長緩慢;進口方面，近期少許滯港澳煤通關，蒙煤進口因疫情日通關量再度降至200車以下;需求方面，現貨降價，下游觀望情緒增加，對原料煤采購積極性減弱。

　　整體來看，湖南打樁管廠家認為，雙焦供給端約束仍存，短期有反彈可能。但隨著保供政策的推行，澳煤少量通關，供給端驅動逐步弱化，交易邏輯將轉移到需求上來。而下游焦化、鋼廠限產，終端需求持續較差，疊加政策調控，以及現貨降價預期，雙焦上方壓力較大，抄底需謹慎。