制造業、基礎設施投資快速增長，有望拉動制造鋼需、基建鋼需提升。

　　鋼材需求邊際改善，鋼材供給邊際上升，鋼鐵供需改善，鋼材價格有望上漲，焦炭、進口礦價格分別偏強、偏弱，鋼材盈利有望增強，估值有望提升。預計2022 年鋼鐵行業供需緊平衡、兼并重組將加速，鋼價中樞同比相對穩定，螺旋鋼管價格走勢強于成本，行業噸鋼盈利韌性增強，板材盈利整體好于長材，鋼企盈利能力加速分化，關注穩增長政策和全球流動性情況。

　　供需：上海市場終端線螺周采購量、全國高爐開工率分別大幅下降、小幅下降。需求：根據西本新干線數據，2022 年3 月19 日-2022 年3月25 日上海市場終端線螺周采購量為1.25 萬噸，環比下降13.79%;供給：2022 年3 月25 日，全國高爐開工率78.21%，環比降0.70PCT;全國高爐產能利用率85.43%，環比升3.55PCT。

　　鋼材庫存：社庫、廠庫環比各小幅下降、明顯上升。截至2022 年3 月25 日，鋼材社會庫存為1708 萬噸，環比降0.87%，同比降17.47%。鋼廠庫存為637 萬噸，環比升2.60%，同比降28.27%。

　　總庫存為2345 萬噸，環比升0.05%，同比降20.71%。

　　成本：進口鐵礦石、焦炭、廢鋼價格環比各小幅上漲、持平、小幅上漲，長、短流程成本環比均全面上升。鐵礦石：2022 年3 月12 日-2022 年3 月18 日，鐵礦石發貨量、到港量環比分別大幅上升、明顯上升，防腐螺旋管廠家據悉，截至2022 年3 月25 日，鐵礦石港口庫存環比微幅上升，進口礦石價格環比小幅上漲。焦炭及廢鋼：焦炭價格、廢鋼價格環比各持平、小幅上漲。長、短流程成本環比均全面上升。

　　鋼價：普鋼綜合價格指數小幅上漲，各品種鋼價全面上漲。截至2022年3 月25 日，普鋼綜合價格指數為5262 元/噸，環比上漲1.02%。

　　盈利：長流程、短流程鋼材毛利各以降為主、全面下降。截至2022 年3 月25 日，鋼廠盈利面環比明顯下降。

　　二級市場表現：鋼鐵板塊下跌0.63%，跑贏上證綜指0.57PCT.鋼鐵板塊漲幅為申萬全行業第13 名。截至2022 年3 月25 日，申萬鋼鐵PE_TTM、PB_LF 分別為8.67、1.22 倍，處2016 年以來百分位為21%、43%。

　　風險提示：宏觀經濟波動超預期;全球貨幣政策超預期;鐵礦石、焦煤焦炭產量不達預期;新冠疫情影響超預期。