近幾日，上海和唐山等地市監局、工信局等部門聯合約談鋼鐵生產企業，黑色系應聲連續兩個交易日集體逼近跌停，顯示政策調控的預期正在增強。我們不禁要思考三個問題：牛市上漲的邏輯是什么?現在價格見頂了嗎?企業該如何應對這樣大級別的行情?

　　湖南鋼管廠家指出，回顧黑色系自去年3月以來的牛市之路，可以清晰地將它劃分為四個階段，每個階段價格上漲的驅動不盡相同：

　　其一，疫情沖擊之后，黑色系探底回升。國內經濟于去年3月率先見底，房地產和基建板塊發力支撐經濟，兩者投資增速自疫情后快速修復，疊加鋼材供應回升緩慢，階段性供需錯配使得黑色系價格止跌走強，這奠定了黑色系牛市的總基調。

　　其二，黑色系上漲行情自去年10月開始加速。去年四季度，在焦化行業大幅壓減產能的推動下，焦炭價格刷新歷史紀錄至3000元/噸，帶動黑色系主要商品價格共振式攀升。

　　其三，海外需求復蘇、國內壓減產量，黑色系表現分化。今年一季度，歐美經濟體疫情穩定，進入復蘇階段，形成國內外需求復蘇的共振，工信部壓減鋼鐵產量的中線預期、河北等地鋼廠環保限產階段從嚴、中央經濟工作會議將“做好碳達峰、碳中和工作”列為年內重點工作之一，多重因素令成材和爐料表現分化，螺紋鋼和熱軋卷板價格持續走高，一季度指數漲幅分別報于12.54%和17.67%，振幅均超20%，卷螺價差持續走擴。而以焦炭為首的爐料，經歷一波調整，指數自3000元/噸跌至2100元/噸，下挫28.53%。焦煤指數跟隨焦炭，回撤18.29%。鐵礦石指數相對抗跌，僅下行1.67%。

　　其四，美元貨幣超發、流動性催生工業品通脹。拜登上臺后祭出3萬億美元經濟刺激計劃，主要從減稅、基建等方面著手。一方面，美元貨幣超發造成全球流動性寬松;另一方面，美國發展基建提高鋼材的外圍市場價格。今年一季度末開始，黑色系再次于高位啟動強勢拉升行情，且“五一”假期之后，中澳經濟對話機制無限期推遲，引發黑色系多次觸及停板。

　　回顧一年多來的大宗商品轟轟烈烈的上漲浪潮，并非黑色系一個板塊的故事，有色、化工、油脂等板塊同樣爆發牛市行情。此外，這也并非中國特有行情，其是全球聯動的。全球需求共振式恢復、原料主產國供應受阻和美聯儲貨幣政策寬松，這三個方面是本輪大宗商品大幅上漲的主要原因，牛市何時結束取決于三個方面中至少有一個發生變化。對于黑色系而言，國內行業政策例如焦化和鋼鐵產能置換、工信部壓減粗鋼產量、階段性環保限產、碳達峰與碳中和規劃、調整部分鋼鐵產品進出口稅率等，也對黑色系形成中長線利好，但短期很難發生改變。

　　長沙防腐螺旋管廠家認為，對于企業而言，原料價格的抬升對終端產業鏈市場帶來巨大壓力，以鋼材的終端如家電、汽車、鋼結構加工、工程機械等下游為例，不漲價則利潤被嚴重擠壓，漲價又面臨消費需求下滑、訂單縮減的困境。實際上，除了“隨行就市”的漲價策略外，下游企業和貿易商可以通過買入相應期貨或看漲期權產品進行套期保值，提前鎖住成本。對于利潤高企的鋼廠和焦化廠，以及鋼鐵、煤炭和鐵礦石各環節的貿易商，尤其高位接貨的貿易商而言，應考慮將利潤落袋為安，通過賣出保值的方式鎖定利潤，防范價格快速回落風險。全球性大宗商品價格的暴漲暴跌，是對企業應用金融工具能力的檢驗，企業若加強與金融機構溝通，合作做好風險管理，則困境就變成穩定企業經營、提高市場份額的機會了。